轉型發(fā)力風、核新能源 森源電氣現金流狀況已大幅改善
2018年，光伏行業(yè)受“5.31”新政影響頹勢盡顯，作為行業(yè)龍頭代表之一的森源電氣(002358)也結束持續(xù)增長，業(yè)績轉頭下滑。
市場風向逆轉之時，如何轉型掉頭成為所有光伏企業(yè)面臨的一場生死大考。如今，已深耕電氣設備20余年的森源電氣，正轉型發(fā)力風、核新能源，公司2019年以來現金流情況也已呈現大幅改善。
轉型發(fā)力風、核新能源
從2016年、2017年的20億元以上，到2018年僅約9億元，森源電氣新能源板塊業(yè)務收入的大幅下滑，無疑是影響公司業(yè)績表現的主因。而在“5.31”新政后，隨著國內光伏裝機量的大幅下降，這種業(yè)績頹勢在行業(yè)企業(yè)身上同樣表現明顯。
“光伏行業(yè)下游門檻不高，市場競爭較為激烈。531新政后，國內光伏發(fā)電行業(yè)各方面需求也出現斷了崖式下跌。”森源電氣總經理曹宏接受證券時報·e公司記者采訪時坦言，如今對于資金回收慢的光伏發(fā)電和照明工程項目，公司已經開始主動放棄。同時，公司已對新能源業(yè)務結構進行調整，將布局重點放在風電、核電等更有市場前景和業(yè)績貢獻的項目中來。
在風電領域，森源電氣此前已積累了豐富建設經驗。2017年公司就開始積極拓展風電業(yè)務，主要是提供電力設備，包括電力輸出升壓站設備、箱式變電站設備等，如今在手訂單已較為豐沛。
2019年7月13日，森源電氣就公告稱，公司與淮安中恒新能源有限公司（下稱“淮安中恒”）簽署了《淮安中恒99MW風電場項目工程EPC總承包合同》，合同金額為8.3億元。據悉，該項目完工日期為2019年12月31日，項目如能順利實施，將對公司2019年經營業(yè)績產生積極影響。
采訪中，曹宏也透露，目前公司風電領域的在手訂單較為豐沛，后期隨著風電行業(yè)開啟“搶裝潮”，公司后續(xù)訂單也將獲得明顯增量。
2019年5月24日，國家發(fā)改委正式發(fā)布關于完善風電上網電價政策的通知。2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成并網的，國家不再補貼；2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成并網的，國家不再補貼。自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼。
此外，該通知將海上風電標桿上網電價改為指導價（亦即競價上限），2019年符合規(guī)劃、納入財政補貼年度規(guī)模管理的新核準近海風電指導價調整為每千瓦時0.8元，2020年調整為每千瓦時0.75元，且2018年年底前已核準的海上風電項目在2021年年底前完成并網，仍會執(zhí)行核準時上網電價。因此有業(yè)內人士判斷，政策出臺意味著近幾年海上風電亦將出現搶裝局面。
“2018年，森源電氣取得了國家核安全局頒發(fā)的《民用核安全設備設計許可證》及《民用核安全設備制造許可證》，公司也成為國家核安全局將成套開關設備和控制設備列入許可目錄后，按照新規(guī)范完成全流程審查，第一家取得設計和生產許可證的開關設備制造企業(yè)。”曹宏談及，除風電外，核電也將成為公司在新能源發(fā)電領域的另一重要開拓方向。2019年，公司已成功中標山東海陽核電站項目，目前已完成發(fā)貨，邁出了核電發(fā)電領域的第一步。
“核電電力裝備代表了行業(yè)技術制高點。能夠做核電電力裝備的企業(yè)，其技術實力就已可清晰展現。”曹宏稱。
如今，早些年執(zhí)行“搭船出海”戰(zhàn)略的森源電氣，也開始發(fā)力海外業(yè)務。國際市場正成為公司業(yè)績增長的新亮點。2017年上半年，公司已成功簽訂了孟加拉JAMPUR區(qū)域光伏電站項目。而2019年，公司也中標了尼泊爾電網擴容增效工程的13座變電站業(yè)務，中標金額達 8465.37萬元。
行業(yè)向好企業(yè)現金流顯著改善
雖然新能源發(fā)電板塊是支撐森源電氣前些年業(yè)績顯著增長的動因，但作為在中高壓設備領域深耕20余年的電氣企業(yè)，公司在非新能源領域的發(fā)展步伐也在穩(wěn)步推進。
公開資料顯示，當前森源電氣多項主要產品處于行業(yè)領先水平，市占率、排名居前。根據2017年中國《高壓開關行業(yè)年鑒》顯示，公司主要產品中27.5kV隔離開關、40.5kV接地開關、40.5kV箱式變電站市場占有率居全國同行業(yè)第一名；27.5kV真空斷路器、40.5kV真空斷路器、40.5kV金屬封閉開關市場占有率居全國同行業(yè)第二名；12kV真空斷路器、12kV金屬封閉開關設備、12kV接地開關、12kV箱式變電站市場占有率居全國同行業(yè)第三名；其他產品均在全國同行業(yè)排名前列。
“十年前，公司產品主要應用于電力、煤炭、冶金、建材等傳統(tǒng)領域。而隨著傳統(tǒng)市場業(yè)績和需求的下滑，公司近年來在石油化工、軌道交通領域的突破也十分明顯。”曹宏稱，近年來國家在軌道交通領域的投資力度市場有目共睹，用于軌交行業(yè)的投資開發(fā)資金，已經超過了電力電網行業(yè)。在此背景下，近年來森源電氣憑借過硬的技術資質，在軌道交通市場收入逐步攀升。2018年公司在鄭萬高鐵及貴州、上海等區(qū)域不斷中標，當年收入占比已達到4%。
此外，近年來公司在石油化工領域的業(yè)務收入在總營業(yè)收入中的占比逐步提高，2018年交付訂單1.7億元，占比達到11.21%。
在曹宏看來，隨著社會經濟發(fā)展，第三產業(yè)和民用電量逐年攀升，電氣設備已成為“剛需”，未來市場增長空間巨大。2019年，國家電網提出的泛在電力物聯網概念，更為電力設備后續(xù)應用場景和需求增量提供了無限想象空間。
據悉，泛在電力物聯網，就是圍繞電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)，充分應用移動互聯、人工智能等現代信息技術、先進通信技術，實現電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)萬物互聯、人機交互，具有狀態(tài)全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特征的智慧服務系統(tǒng)。
曹宏認為，在信息互聯時代，云計算、大數據分析不僅能耗大而且建立在持續(xù)穩(wěn)定的電力供應系統(tǒng)之上，如何保障高耗電設備的不間斷運轉，如何平衡用電在高峰低谷期的電力供應，如何建立節(jié)能環(huán)保的儲電設備，這都是電氣設備行業(yè)需要考量的問題，也是未來業(yè)績持續(xù)增長的動力。
公告顯示，目前公司2016年非公開發(fā)行募投項目“智能光伏發(fā)電系統(tǒng)專用輸變電設備產業(yè)化項目”和“環(huán)保智能型氣體絕緣開關設備產業(yè)化項目”已建成投產，公司產能得到了逐步釋放，將有力支撐未來業(yè)績。
與此同時，在2018年受國家光伏扶貧政策影響公司應收賬款回收較慢后，2019年以來，森源電氣現金流狀況也已現大幅改善。據公司2019年一季度財報顯示，期內公司應收款項環(huán)比已降低21.44%。
“2019年度，公司加強了應收賬款的回收工作，上半年整體現金流均得到了大幅改善。”曹宏稱。
加碼智能制造實現兩翼發(fā)展
2019年5月30日，森源電氣公告稱，鑒于國家機器人產業(yè)和智能工廠物流產業(yè)快速發(fā)展帶來的市場機遇，為進一步發(fā)展公司智能裝備制造產業(yè)，鞏固和提升公司在工業(yè)生產智能化領域的市場競爭力，積極推進智能制造技術的應用、發(fā)展，公司與許昌中鋒精密機械制造有限公司（下稱“中鋒精機”）本著平等互利的原則，經平等協(xié)商，擬共同投資設立河南森源中鋒智能制造有限公司（暫定名，以工商行政管理部門最終核準登記的名稱為準，下稱“合資公司”），并于2019年5月29日簽訂了《河南森源電氣股份有限公司與許昌中鋒精密機械制造有限公司關于合資設立河南森源中鋒智能制造有限公司之合同書》。
公告顯示，合資公司注冊資本擬定為6億元，其中公司以現金方式投入4.8億元，占注冊資本的80%；中鋒精機以現金方式投入1.2億元，占注冊資本的20%。
“森源電氣當前實施的‘兩翼發(fā)展’戰(zhàn)略中，智能制造是其中‘一翼’。雖然目前這一翼相比傳統(tǒng)主業(yè)規(guī)模尚小，但未來將成為公司另一重要業(yè)績增長引擎。”曹宏介紹稱，公司結合自身多年來在輸配電領域的智能化制造經驗，通過再開發(fā)，目前在智能裝備、智能工廠物流領域已取得數十項專利技術，研制出了荷載220kg的六軸關節(jié)機器人以及荷載120kg的四軸關節(jié)機器人等系列化機器人，以及具有兩種驅動方式的AGV智能物流自動化系統(tǒng)，具備了從生產的出庫、入庫、生產、上下料、智能倉庫等智能制造全過程的系統(tǒng)化解決方案能力，能夠為客戶節(jié)約5%-10%的生產成本。
此外，公司機器人及智能裝配部門擁有研究人員40余名，其中博士2名。在研究人員的專業(yè)配置方面，充分考慮了研究方向和內容所涉及的學科交叉性，配備了電氣工程、機械工程、機電傳動、計算機科學、通信工程、智能制造、機器視覺等多個學科的專業(yè)人員。
“當前，森源電氣已建成了國際一流的柔性加工及數字化管理為一體的智能制造生產線，形成了電力設計與裝備制造一體化平臺，實現了機械加工的數字化及車間物流的高度智能化。同時，得益于較早的實現智能化生產，公司人工成本占比，毛利率在過去幾年一直處于同行領先水平，人均產值在過去幾年也有所提升。”曹宏表示，森源電氣受益于智能制造的同時，公司也在考慮如何讓更多的企業(yè)實現智能化。作為毛利率較高的行業(yè)，智能制造未來市場空間前景也毋庸置疑。以現代化、自動化的裝備提升傳統(tǒng)產業(yè)，推動技術紅利替代人口紅利，成為中國制造產業(yè)優(yōu)化升級和經濟持續(xù)增長的必然之選。
根據中國電子學會發(fā)布的《中國機器人產業(yè)發(fā)展報告》（2018年），2013年以來，全球工業(yè)機器人的市場規(guī)模正以年均12.1%的速度快速增長。當前，我國工業(yè)機器人市場發(fā)展較快，約占全球市場份額三分之一，是全球第一大工業(yè)機器人應用市場。2017 年，我國工業(yè)機器人保持高速增長，銷量同比增長30%。當前，我國生產制造智能化改造升級的需求日益凸顯，工業(yè)機器人的市場需求依然旺盛，據IFR（國際機器人聯合會）統(tǒng)計，2017年我國工業(yè)機器人銷量達13.8萬臺，預計2018年銷量將超過15萬臺，市場規(guī)模將達到62.3億美元。到 2020年，國內市場規(guī)模將進一步擴大到93.5億美元。
據曹宏介紹，當前公司已相繼取得了國家電網豫南中心庫智能物流系統(tǒng)項目、重慶郎正科技有限公司氨綸絲餅生產復合轉運機器人項目和森源重工電動物流車自動化立庫項目等訂單，2018年公司智能制造領域實現銷售收入為0.55億元。
市場風向逆轉之時，如何轉型掉頭成為所有光伏企業(yè)面臨的一場生死大考。如今，已深耕電氣設備20余年的森源電氣，正轉型發(fā)力風、核新能源，公司2019年以來現金流情況也已呈現大幅改善。
轉型發(fā)力風、核新能源
從2016年、2017年的20億元以上，到2018年僅約9億元，森源電氣新能源板塊業(yè)務收入的大幅下滑，無疑是影響公司業(yè)績表現的主因。而在“5.31”新政后，隨著國內光伏裝機量的大幅下降，這種業(yè)績頹勢在行業(yè)企業(yè)身上同樣表現明顯。
“光伏行業(yè)下游門檻不高，市場競爭較為激烈。531新政后，國內光伏發(fā)電行業(yè)各方面需求也出現斷了崖式下跌。”森源電氣總經理曹宏接受證券時報·e公司記者采訪時坦言，如今對于資金回收慢的光伏發(fā)電和照明工程項目，公司已經開始主動放棄。同時，公司已對新能源業(yè)務結構進行調整，將布局重點放在風電、核電等更有市場前景和業(yè)績貢獻的項目中來。
在風電領域，森源電氣此前已積累了豐富建設經驗。2017年公司就開始積極拓展風電業(yè)務，主要是提供電力設備，包括電力輸出升壓站設備、箱式變電站設備等，如今在手訂單已較為豐沛。
2019年7月13日，森源電氣就公告稱，公司與淮安中恒新能源有限公司（下稱“淮安中恒”）簽署了《淮安中恒99MW風電場項目工程EPC總承包合同》，合同金額為8.3億元。據悉，該項目完工日期為2019年12月31日，項目如能順利實施，將對公司2019年經營業(yè)績產生積極影響。
采訪中，曹宏也透露，目前公司風電領域的在手訂單較為豐沛，后期隨著風電行業(yè)開啟“搶裝潮”，公司后續(xù)訂單也將獲得明顯增量。
2019年5月24日，國家發(fā)改委正式發(fā)布關于完善風電上網電價政策的通知。2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成并網的，國家不再補貼；2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成并網的，國家不再補貼。自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼。
此外，該通知將海上風電標桿上網電價改為指導價（亦即競價上限），2019年符合規(guī)劃、納入財政補貼年度規(guī)模管理的新核準近海風電指導價調整為每千瓦時0.8元，2020年調整為每千瓦時0.75元，且2018年年底前已核準的海上風電項目在2021年年底前完成并網，仍會執(zhí)行核準時上網電價。因此有業(yè)內人士判斷，政策出臺意味著近幾年海上風電亦將出現搶裝局面。
“2018年，森源電氣取得了國家核安全局頒發(fā)的《民用核安全設備設計許可證》及《民用核安全設備制造許可證》，公司也成為國家核安全局將成套開關設備和控制設備列入許可目錄后，按照新規(guī)范完成全流程審查，第一家取得設計和生產許可證的開關設備制造企業(yè)。”曹宏談及，除風電外，核電也將成為公司在新能源發(fā)電領域的另一重要開拓方向。2019年，公司已成功中標山東海陽核電站項目，目前已完成發(fā)貨，邁出了核電發(fā)電領域的第一步。
“核電電力裝備代表了行業(yè)技術制高點。能夠做核電電力裝備的企業(yè)，其技術實力就已可清晰展現。”曹宏稱。
如今，早些年執(zhí)行“搭船出海”戰(zhàn)略的森源電氣，也開始發(fā)力海外業(yè)務。國際市場正成為公司業(yè)績增長的新亮點。2017年上半年，公司已成功簽訂了孟加拉JAMPUR區(qū)域光伏電站項目。而2019年，公司也中標了尼泊爾電網擴容增效工程的13座變電站業(yè)務，中標金額達 8465.37萬元。
行業(yè)向好企業(yè)現金流顯著改善
雖然新能源發(fā)電板塊是支撐森源電氣前些年業(yè)績顯著增長的動因，但作為在中高壓設備領域深耕20余年的電氣企業(yè)，公司在非新能源領域的發(fā)展步伐也在穩(wěn)步推進。
公開資料顯示，當前森源電氣多項主要產品處于行業(yè)領先水平，市占率、排名居前。根據2017年中國《高壓開關行業(yè)年鑒》顯示，公司主要產品中27.5kV隔離開關、40.5kV接地開關、40.5kV箱式變電站市場占有率居全國同行業(yè)第一名；27.5kV真空斷路器、40.5kV真空斷路器、40.5kV金屬封閉開關市場占有率居全國同行業(yè)第二名；12kV真空斷路器、12kV金屬封閉開關設備、12kV接地開關、12kV箱式變電站市場占有率居全國同行業(yè)第三名；其他產品均在全國同行業(yè)排名前列。
“十年前，公司產品主要應用于電力、煤炭、冶金、建材等傳統(tǒng)領域。而隨著傳統(tǒng)市場業(yè)績和需求的下滑，公司近年來在石油化工、軌道交通領域的突破也十分明顯。”曹宏稱，近年來國家在軌道交通領域的投資力度市場有目共睹，用于軌交行業(yè)的投資開發(fā)資金，已經超過了電力電網行業(yè)。在此背景下，近年來森源電氣憑借過硬的技術資質，在軌道交通市場收入逐步攀升。2018年公司在鄭萬高鐵及貴州、上海等區(qū)域不斷中標，當年收入占比已達到4%。
此外，近年來公司在石油化工領域的業(yè)務收入在總營業(yè)收入中的占比逐步提高，2018年交付訂單1.7億元，占比達到11.21%。
在曹宏看來，隨著社會經濟發(fā)展，第三產業(yè)和民用電量逐年攀升，電氣設備已成為“剛需”，未來市場增長空間巨大。2019年，國家電網提出的泛在電力物聯網概念，更為電力設備后續(xù)應用場景和需求增量提供了無限想象空間。
據悉，泛在電力物聯網，就是圍繞電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)，充分應用移動互聯、人工智能等現代信息技術、先進通信技術，實現電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)萬物互聯、人機交互，具有狀態(tài)全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特征的智慧服務系統(tǒng)。
曹宏認為，在信息互聯時代，云計算、大數據分析不僅能耗大而且建立在持續(xù)穩(wěn)定的電力供應系統(tǒng)之上，如何保障高耗電設備的不間斷運轉，如何平衡用電在高峰低谷期的電力供應，如何建立節(jié)能環(huán)保的儲電設備，這都是電氣設備行業(yè)需要考量的問題，也是未來業(yè)績持續(xù)增長的動力。
公告顯示，目前公司2016年非公開發(fā)行募投項目“智能光伏發(fā)電系統(tǒng)專用輸變電設備產業(yè)化項目”和“環(huán)保智能型氣體絕緣開關設備產業(yè)化項目”已建成投產，公司產能得到了逐步釋放，將有力支撐未來業(yè)績。
與此同時，在2018年受國家光伏扶貧政策影響公司應收賬款回收較慢后，2019年以來，森源電氣現金流狀況也已現大幅改善。據公司2019年一季度財報顯示，期內公司應收款項環(huán)比已降低21.44%。
“2019年度，公司加強了應收賬款的回收工作，上半年整體現金流均得到了大幅改善。”曹宏稱。
加碼智能制造實現兩翼發(fā)展
2019年5月30日，森源電氣公告稱，鑒于國家機器人產業(yè)和智能工廠物流產業(yè)快速發(fā)展帶來的市場機遇，為進一步發(fā)展公司智能裝備制造產業(yè)，鞏固和提升公司在工業(yè)生產智能化領域的市場競爭力，積極推進智能制造技術的應用、發(fā)展，公司與許昌中鋒精密機械制造有限公司（下稱“中鋒精機”）本著平等互利的原則，經平等協(xié)商，擬共同投資設立河南森源中鋒智能制造有限公司（暫定名，以工商行政管理部門最終核準登記的名稱為準，下稱“合資公司”），并于2019年5月29日簽訂了《河南森源電氣股份有限公司與許昌中鋒精密機械制造有限公司關于合資設立河南森源中鋒智能制造有限公司之合同書》。
公告顯示，合資公司注冊資本擬定為6億元，其中公司以現金方式投入4.8億元，占注冊資本的80%；中鋒精機以現金方式投入1.2億元，占注冊資本的20%。
“森源電氣當前實施的‘兩翼發(fā)展’戰(zhàn)略中，智能制造是其中‘一翼’。雖然目前這一翼相比傳統(tǒng)主業(yè)規(guī)模尚小，但未來將成為公司另一重要業(yè)績增長引擎。”曹宏介紹稱，公司結合自身多年來在輸配電領域的智能化制造經驗，通過再開發(fā)，目前在智能裝備、智能工廠物流領域已取得數十項專利技術，研制出了荷載220kg的六軸關節(jié)機器人以及荷載120kg的四軸關節(jié)機器人等系列化機器人，以及具有兩種驅動方式的AGV智能物流自動化系統(tǒng)，具備了從生產的出庫、入庫、生產、上下料、智能倉庫等智能制造全過程的系統(tǒng)化解決方案能力，能夠為客戶節(jié)約5%-10%的生產成本。
此外，公司機器人及智能裝配部門擁有研究人員40余名，其中博士2名。在研究人員的專業(yè)配置方面，充分考慮了研究方向和內容所涉及的學科交叉性，配備了電氣工程、機械工程、機電傳動、計算機科學、通信工程、智能制造、機器視覺等多個學科的專業(yè)人員。
“當前，森源電氣已建成了國際一流的柔性加工及數字化管理為一體的智能制造生產線，形成了電力設計與裝備制造一體化平臺，實現了機械加工的數字化及車間物流的高度智能化。同時，得益于較早的實現智能化生產，公司人工成本占比，毛利率在過去幾年一直處于同行領先水平，人均產值在過去幾年也有所提升。”曹宏表示，森源電氣受益于智能制造的同時，公司也在考慮如何讓更多的企業(yè)實現智能化。作為毛利率較高的行業(yè)，智能制造未來市場空間前景也毋庸置疑。以現代化、自動化的裝備提升傳統(tǒng)產業(yè)，推動技術紅利替代人口紅利，成為中國制造產業(yè)優(yōu)化升級和經濟持續(xù)增長的必然之選。
根據中國電子學會發(fā)布的《中國機器人產業(yè)發(fā)展報告》（2018年），2013年以來，全球工業(yè)機器人的市場規(guī)模正以年均12.1%的速度快速增長。當前，我國工業(yè)機器人市場發(fā)展較快，約占全球市場份額三分之一，是全球第一大工業(yè)機器人應用市場。2017 年，我國工業(yè)機器人保持高速增長，銷量同比增長30%。當前，我國生產制造智能化改造升級的需求日益凸顯，工業(yè)機器人的市場需求依然旺盛，據IFR（國際機器人聯合會）統(tǒng)計，2017年我國工業(yè)機器人銷量達13.8萬臺，預計2018年銷量將超過15萬臺，市場規(guī)模將達到62.3億美元。到 2020年，國內市場規(guī)模將進一步擴大到93.5億美元。
據曹宏介紹，當前公司已相繼取得了國家電網豫南中心庫智能物流系統(tǒng)項目、重慶郎正科技有限公司氨綸絲餅生產復合轉運機器人項目和森源重工電動物流車自動化立庫項目等訂單，2018年公司智能制造領域實現銷售收入為0.55億元。